jn江南平台·(中国)官方网站

　　研报表示，年初受到国产大模型DeepSeek催化，计算机行业年初至今涨幅排名靠前，回顾计算机行业2024年报及2025一季报，算力基础设施及国产自主可控TG体育、细分行业（能源、智能驾驶等）AI应用表现较强韧性，2024年业绩继续探底，2025第一季度计算机板块业绩边际复苏，主要受益于成本端有效管控及AI赋能业务与提升产品力，企业降本增效初现成效，同时伴随贸易摩擦常态化下游需求逐渐恢复，高景气度行业订单饱满，此外伴随超长期特别国债发行与地方化债进度持续推进，TG体育计算机板块现金流回款情况有望好转，2025年将逐步在利润端释放。

　　【银河计算机吴砚靖】行业深度丨底部信号已现，AI算力引领结构性复苏——计算机行业24年报及25年一季报复盘

　　DeepSeek点燃计算机行业，行业仍处于低配水平。DeepSeek火遍全球，强势催化计算机板块上涨。25年初DeepSeek-R1大模型以其高性能低成本的优势快速霸榜全球多个国家下载榜第一，随后迅速引发市场连锁反应，国内外云厂商纷纷接入DeepSeek模型，推动国产AI生态实现从芯片到云服务的全栈闭环，驱动AI推理侧需求爆发式增长，计算机行业迎来价值重估，年初至今表现较好，涨跌幅排名靠前。公募重仓行业中计算机行业处在低配水平TG体育。计算机行业参考配置比例按照行业总市值比例为标准，计算机行业24Q4/25Q1基金重仓比例为2.79%/3.18%，低于行业参考配置比例1.25pct/1.08pct，仍然处在低配区间，后期仍有回补仓位提升预期。

　　24年业绩持续探底，AI算力等表现较强韧性。本文所选标的剔除ST以及*ST等标的并增加：海光信息、龙芯中科、寒武纪-U、润泽科技、光环新网、数据港、奥飞数据、英维克等，选择共350只个股作为计算机行业股票池进行分析。1）营收端：24年实现营收12728亿元，同比增长5.54%；2）利润端：24实现归母净利润234亿元，同比下降39.24%；3）盈利能力：24年整体毛利率25.82%，同比-1.8pct，净利率2.49%，同比-1.2pct。细分子行业出现严重分化，以算力基础设施、国产自主可控等硬件端为代表的企业表现出较强韧性。我们认为，计算机行业24年继续探底态势，整体营收增速略显疲软，归母净利润承压，受到宏观环境影响及行业竞争加剧，下游需求波动较大，企业成本端压力较高，整体盈利能力下降。

　　25Q1拐点信号出现，高景气赛道引领结构性复苏。25Q1营收与净利润同比实现双增，下游需求端逐渐回暖。25Q1计算机行业实现营收2893.26亿元，同比增长17.12%；25Q1计算机行业实现归母净利润39亿元，同比增长215.1%；整体费用率持续优化。25Q1期间费用率为22.09%，同比-3.83pct，其中研发费用率/销售费用率/管理费用率分别为9.5%/ 7.43%/ 5.16%，同比-1.73pct/ -1.03pct/ -0.87pct。我们认为，计算机行业25Q1底部信号或已出现，营收端维持增长态势，且增速大幅提升，表明市场需求逐步回暖，费控方面效果逐渐显现，TG体育通过AI或人员优化实现降本增效，利润端由于去年低基数效应，今年较去年同期大幅增长，反弹态势较为强劲，拐点逐步出现，同时以AI算力基础设施、信创等科技自主可控及科技内需领域表现亮眼。

　　我们认为，年初受到国产大模型DeepSeek催化，计算机行业年初至今涨幅排名靠前，回顾计算机行业24年报及25一季报，算力基础设施及、国产自主可控、细分行业（能源、智能驾驶等）AI应用表现较强韧性，24年业绩继续探底，25Q1计算机板块业绩边际复苏，主要受益于成本端有效管控及AI赋能业务与提升产品力，企业降本增效初现成效，同比伴随贸易摩擦常态化下游需求逐渐恢复，高景气度行业订单饱满，此外伴随超长期特别国债发行与地方化债进度持续推进，计算机板块现金流回款情况有望好转，25年将逐步在利润端释放。

　　宏观经济不及预期风险，政策推进不及预期风险，技术研发不及预期风险，行业竞争加剧风险，贸易摩擦风险。

　　(原标题：银河证券：计算机板块现金流回款情况有望好转，2025年将逐步在利润端释放)

　　81:21！丹麦将退休年龄提高至70岁 在议会通过！已达全球最高水平 更多国家或逐步跟进

　　最高降5.3万元 比亚迪宣布22款车型限时降价！今年准备卖550万辆车

　　81:21！丹麦将退休年龄提高至70岁 在议会通过！已达全球最高水平 更多国家或逐步跟进

　　最高降5.3万元 比亚迪宣布22款车型限时降价！今年准备卖550万辆车

　　最高降5.3万元 比亚迪宣布22款车型限时降价！TG体育今年准备卖550万辆车

　　董明珠孟羽童同框直播 带货销售额达500万元！董明珠回应孟羽童能否再回格力

　　自称“香港大学化学博士”的博主质疑巨子生物产品造假！公司深夜发长文回应：不实！

　　郑重声明：天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资决策建议，据此操作，风险自担。数据来源：东方财富Choice数据。

　　关于我们资质证明研究中心联系我们安全指引免责条款隐私条款风险提示函意见建议在线客服诚聘英才

　　郑重声明：天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。

　　谣言侵权（诽谤、抄袭、冒用等）确定取消举报邮箱：举报举报成功！关闭